进口政策出现变化白糖内外价差或逐步缩小厚壁蕨属
进口政策出现变化白糖内外价差或逐步缩小
自1月初以来,内外糖市呈现冰火两重天的格局,究其原因在于国内对进口糖的控制导致了两市库存不平衡,但近期市场出现了一定的变化。首先是1月白糖进口量出现环比和同比增长。其次,市场还有允许进口白糖的政策传言流出,对国内造成较大的影响,周一糖价甚至出现跌停。我们认为,进口放开是大概率事件,而且对市场的影响不是短期的,后期处于高位的内外白糖价差将逐步回归。
三因素导致近期国内糖市明显偏强
首先,2014/2015榨季,国内甘蔗减产明显,而且可能超预期。本榨季减产早已被市场认可,在去年举行的糖协会议上,协会贾理事长就做出了今年食糖产量1200万吨的预测。但从今年开榨的情况来看,产量很可能不到1100万吨。其次,进口管制较严,进口量减少明显。数据显示,本榨季10、11、12月分别进口白糖41.6万吨、30.4万吨和36.2万吨,合计108万吨,同比上榨季累计减少53.8万吨。同时,产销数据较好,工业库存较低。截至2月底,本制糖期全国已累计产糖728.7万吨,同比减少194万吨;累计销售食糖326.77万吨,同比减少48万吨;累计销糖率44.84%,同比上升4.21%。
进口政策出现变化,对国内市场造成压力
虽然本榨季前三个月进口被有效抑制,成为前期糖价上涨的导火索,但根据中国海关统计机构2月26日提供的数据,2015年1月,中国进口食糖38.54万吨,环比上月增长6.47%,同比2014年1月增长33.49%。而且虽然目前进口管制比较严格,但是未来还是会让一部分配额外进口糖进入国内市场。
受内外糖价差扩大的影响,近年来国内进口糖精炼企业产能扩张很快,目前产能在1000万吨以上。但是按照今年的政策规划,今年进口应该限制在400万吨以内,开工率将会过低。从进口收益来看,目前的进口配额内收益达到1700元/吨,配额外进口收益达到800元/吨,都将强烈刺激进口量的提升。
此外,上周市场关于相关部门批准多家贸易商进行白糖进口贸易的许可,可以说是从另外一个角度拉平国内外价差,打压国内期货价格。
虽然利多因素导致目前国内糖市期现货价格位于相对高位,但我们认为如此高的价格不能长期维持,后市必然回归。其中,进口增加的预期是最重要的因素,而今年国内糖价较高,糖厂收益较好,未来也可能会出现国内抛储的预期,都将打压价格。价格的回归可能意味着两个方面,一是价格回落,最近的现货市场已经出现了苗头;二是内外价差缩小,回归到一个比较合理的区间。虽然最近几天国内糖价大跌,价差出现一定的回归,但从绝对值来看,内外价差还处于高位,尚有一定的回落空间。
(文章来源:期货日报)
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